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工商時報【孫彬訓╱台北報導】

即將步入2017年,金融市場仍有諸多不確定性,但可確定的是,美國升息腳步不停歇,預計升息達3次之多,長期持有的債券投資人該何去何從。

根據上一波升息循環顯示,美國升息後1年、2年和3年的債券基金類別表現,以環球新興市場強勢貨幣債券基金平均報酬最佳,分別達14.51%、24.55%和44.59%,表現優於其他債券基金類別。

川普當選的黑天鵝事件並未明顯衝擊成熟市場,美國依然宣布升息,新興市場反而較為憂心貿易保護主義效應。NN(L)新興市場債券基金經理人盧馬克(Marco Juijer)表示,川普並沒有政治經歷可供參考,市場在初期應該會參考其競選政見推測後續的政策走向,其中很大的擔憂會是在擴張財政支出,以及貿易及移民保護主義兩部分,但如果他的當選感言是真心的話,實際作為應該會著重於修復因選舉而分裂的美國現況。

盧馬克指出,新興市場可能受到的衝擊因各國而異,與美國有較強貿易連結的國家如墨西哥、大陸,可能會承受較大的悲觀情緒衝擊;相對的以內需為主、實施改革政策的國家影響會較為輕微,例如阿根廷、巴西、印度及印尼。

盧馬克分析指出,新興市場在原物料價格止穩下,具有較高實質利率,加上貨幣相對被低估,經濟成長將因此持續復甦,這些正向因子可望抵銷部分市場的悲觀情緒,新興市場債券中長期仍具優勢,特別是美元計價的強勢貨幣新興市場債券。

Lipper統計,美國前一波(於2004年6月底開始)的升息循環中,各債券基金類別表現不一,利率連動性較高的美元短期債券基金表現較差,持有1到2年都是負報酬。

相較之下,Lipper也統計,與利率敏感性低的新興市場債券基金以及高收益債券基金,持續受惠於新興經濟體復甦與企業獲利增長,持有1年以上到3年的平均報酬緩步增長,反映升息循環下,債券基金仍有投資機會。

盧馬克認為,在短期的不確定性波動後,如果川普確實執行推動美國基礎建設的政策,將會有利於原物料價格,特別是金屬部分,這將會嘉惠許多以原情趣物料為主的新興出口國家。

盧馬克表示,即便川普實施了貿易保護政策,新興國家可能會轉向區域貿易或是跟其他成熟國家交易,最終讓新興市場在全球成長中占據更重要的位子,未必會如想像中的悲觀。

中國時報【(陳慶居)】情趣跳蛋

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